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汽車行業專題報告:看好長城吉利長安新能源轉型
2023-02-28 09:48:26

(報告出品方/作者:東吳證券,黃細里)

一、車企的研究框架

短看PHEV+EV,長看EV+智能化

短期成功的象征:1)PHEV+EV形成合力;2)價格帶延伸至20萬+ 。 長期成功的象征:1)EV+智能化形成合力;2)價格帶延伸至30萬+。

短看四要素綜合能力,長看技術創新的突破力

短期PHEV+EV能否成功,取決于車企的四大競爭要素綜合實力比較。 長期EV+智能化能否成功,取決于智能化技術創新的突破力領先性。

PHEV+EV成功的關鍵是決戰2023年!

誰將能夠在2025年前,繼特斯拉-比亞迪在中國市場獲取第三/四/五/六等品牌位置? 典型特征:跟隨品牌需在【[PHEV+EV】形成合力,方能在中國市場獲取足夠規模效應! 2023年是關鍵!錯失2023年或需至少再等待2年以上時間窗口!

2023年核心看:理想+長城/吉利/長安

理想汽車:是與【特斯拉+比亞迪】真正差異化競爭:1)采用單一品牌,且聚焦于家庭 市場。2)聚焦于中高端市場(尤其是30-50萬元);2)短靠增程技術+長靠EV技術。 長城/吉利/長安:自主品牌中轉型速度第一梯隊的三家公司。共同特征:1)從兩邊下注 到加速轉型電動化。2)全面對標比亞迪,采用多品牌戰略。

二、2023-2024年【混動+EV】高景氣度

2023-2024年是PEHV+增程爆發增長最佳時間窗口

基于汽車政策+技術創新節奏+供給新車推出計劃,我們預測2022年是混動(PHEV+增程)的 元年,2023-2024年將是混動爆發增長最佳時間窗口。 影響時間窗口長度核心變量是:EV+智能化融合技術是否在20萬以下時間產生現象級車型。

滲透率提升原因:從一二線繼續擴散三四五線

區域維度來看,新能源車滲透率提升的主要地區在東北&華北區域;三四五線下沉市場;非限購 地區。

2023國內新能源增量拆分:分技術路線測算

分技術路線來看,PHEV為增量主要貢獻者。供給(比亞迪/吉利汽車/長城汽車/長安汽車等)+ 需求(用車成本低+里程焦慮弱)共同推動下2023年PHEV車型仍是新能源市場擴容的重要推手, 我們預計2023年交強險口徑PHEV車型銷量為267萬輛,同比+155.2%;純電車型銷量為470萬 輛,同比+18.5%;增程車型銷量為67萬輛,同比+166.2%。

10-20萬元:PHEV最核心增量來源

EV容量提升有限:該價格帶用戶群體基本需求為首購(滿足多場景用車需求+燃油經濟性),純 電產品產品力相對有限,增購市場已經初步飽和。驗證點:2023年車企在該價格帶規劃全新純電 新車型數量少;除比亞迪海豚月銷破萬外無其余爆款車型。

該價格帶PHEV容量提升空間較大:1)比亞迪DMI示范效應顯著,在售/規劃車型豐富;2)長安 汽車-長城汽車-吉利汽車三家混動技術方案+供應量準備+渠道變革陸續到位,2023年預計將上 市10余款PHEV車型,新車放量當打之年。增程式容量提升很?。杭夹g方案本身優勢不明顯。

20-30萬元:競爭較為激烈

20-30萬元價格帶新能源車三大特征:技術路線豐富+特斯拉核心價格帶+供給端擁擠。1)EV/ 增程/PHEV三種技術路線在該價格帶均有生命力;2)特斯拉主銷車型Model 3/Model Y降價后 核心所在價格帶,標桿車企主耕市場;3)2023年在該價格帶布局的新車型非常多(約12款)。 2023年20-30萬元價格帶新能源車銷量預計將達177萬輛(交強險口徑),同比增速達97.2%, 主要原因為:1)我們預計特斯拉會降價至2021年7月前期低點,明星車型貢獻銷量增量;2)自 主品牌新車型眾多,共同推動市場擴大。 競爭格局預判:供給豐富競爭激烈,預計后50%分位品牌份額下滑,市場讓渡給部分新進入者。

30萬元以上:競爭格局較寬松

30萬元以上新能源車市場容量判斷:EV+增程產品推動銷量增長,核心搶占搶占BBA份額。內部 格局相對寬松,主要原因為特斯拉價格帶下移+傳統豪華車新能源競爭力弱可替代空間足,核心 受益車企包括蔚來、華為、理想以及極氪,2023年預計推出新車型約12款。

三、2023-2024年國內新能源車企格局研判

應該理性分析主流車企競爭要素的變化

基于我們整車框架&百年汽車歷史復盤經驗多次表明:任何一個車企的在某個階段打法均有能力 邊界,線性外推思維方式不可用。往往3年為一個周期展開輪回。

技術研發要素比較:技術迭代進入階段性瓶頸期

整車企業相關技術要素分為整車生產平臺&混動(包括增程)化技術&智能化三大維度進行展開 分析:技術經過2020年以來快速迭代發展后,電動化技術逐步成熟,智能化技術仍在醞釀期。

技術要素之混動路線對比:DM-i VS 增程

二者均含有發動機、雙電機、電池組,成本 基本相同,最大差異在于發動機的作用。 理想增程式中,發動機只負責發電,而不會 直接驅動車輛,技術壁壘相對較低。 比亞迪DM-i中,發動機不僅要發電,在必 要時還可直接參與驅動車輛,高速時加速性 更強,但會帶來動力切換沖擊,主要技術壁 壘在于動力源切換。 中低速經濟性二者基本一致,但高速經濟性 DM-i 明顯更佳。

主流車企代表性PHEV產品核心參數對比分析

PHEV領域,比亞迪DM-i主打節油性能先行,吉利/長城/長安(2023)先后跟進,采用相同技術 路線,節油效果相比比亞迪略遜。

技術研發生產平臺:全新平臺迭代均已開發完成

整車生產平臺比較:充分吸收歐系車企平臺化生產概念,主流車企均開發新一代生產平臺,提 高零部件通用化率,提升開發/生產效率,實現更好降本。吉利/比亞迪領先,其余車企跟進較快。

技術要素智能座艙:本質為硬件驅動,差距較小

智能座艙維度:華為鴻蒙領先,本質為硬件驅動,依賴供應商,軟件方案趨同,車企差距較小。

技術要素智能駕駛:方向一致,L3量產難度較大

智能駕駛:軟硬件長期發展趨勢一致,L2功能基本實現標配差距較小,L3由于成本/政策原因難 以拉開差距,尚需進一步迭代。

供應鏈要素:一線自主零部件減小車企之間差距

特斯拉核心帶動了一批自主優秀零部件公司,加上本輪資本市場融資加持,未來2年將加速反哺 國內車企(尤其是全新造車公司的供應鏈短板)。

渠道變革:長城-吉利-長安均發力獨立新能源

長城-吉利-長安過去油車時代已經擁有扎實的經銷商體系基礎,2022年在新車產品端準備不夠充分 前提下渠道的配合和轉換率都較低,但2023年3家都有更加堅決的變革,廠家和渠道配合度提升。

現金儲備能力比較:主流車企現金儲備均充足

上市車企整體現金儲備相對充足: 上汽集團/特斯拉流動資金儲備超2000億元,蔚來/理想/長安 流動資金儲備均500億元以上,比亞迪/長城/小鵬均400億元以上,廣汽/吉利接近400億元。

2023年新車:10~30萬元價格區間新車爆發

10萬元以下:比亞迪/上汽通用五菱有小微型純電產品推出; 10~20萬元: 比亞迪繼續增厚產品矩陣,吉利/長城/長安相繼PHEV新車大年,純電陸續布局; 20~30萬元:新車推出密集,特斯拉降價&主流傳統車企批量新車集中布局,零跑/哪吒等二線新 勢力也進軍該市場; 30萬元以上:蔚來/理想持續深耕,華為/小鵬/比亞迪以及其余主流傳統車企均布局新車。

吉利汽車新能源轉型節奏

雷神混動全面對標比亞迪,助力中低端新能源轉型

10~25萬元價格帶產品全面覆蓋,吉利+領克兩大品類產品密集推出,節油能力略遜,憑借模塊架 構化造車的體系帶來的質量和成本優勢與比亞迪競爭。對比來看,吉利當前PHEV車型規劃中, 10~15萬元以及20~25萬元稍顯薄弱,15~20萬元以及25~30萬元優勢覆蓋。2023年是快速推車期。

長城汽車新能源轉型節奏

哈弗品牌:中國SUV全球領導者

哈弗品牌在售車型共有8款:H6、F7、M8、H9、赤兔、初戀、大狗、神獸。核心定位5~20萬元 價格區間,以家用緊湊型SUV為核心,品類領域向年輕化/科技個性化轉型,能源領域逐步開拓混 動市場,確保自主品牌SUV份額持續領先。如歌定位略小于H6,梟龍定位略大于H6。

魏&歐拉&沙龍:批量新車上市

2023年規劃:1)歐拉品牌推出全新轎車,回歸主流市場審美定位,中性設計風格;2)魏牌摩 卡/拿鐵全新換代,并上市中大型六座SUV藍山以及其余新車型,快速豐富產品矩陣;3)沙龍機 甲龍量產版正式上市,同時還將發布全新SUV產品。

渠道變革:哈弗獨立新能源,渠道轉型/重組并進

組織架構重組,集約化管理提升效率。長城汽車重組旗下六大品牌運營,歐拉和沙龍在組織管理 上全面整合,由沙龍品牌 CEO 文飛擔任沙龍和歐拉雙品牌 CEO;魏牌和坦克在組織管理上全面 整合,坦克品牌 CEO 劉艷釗兼任魏牌 CEO,兩大體系將實現各自雙品牌運作。1 套渠道、1.5 套 組織、2 個品牌,進一步集中優勢資源,全面提升運營效率和協同。

哈弗品牌獨立設立新能源渠道銷售體系,配合系列新品上市推動轉型。獨立于魏牌/歐拉/沙龍三 大新能源品牌外,哈弗預計推出PHEV/EV產品,定位走量大眾市場實現轉型。2023年全年推動設 立全新新能源渠道門店,對標新勢力新能源門店,配合Q2起長城電動新品上市銷售。

長安汽車新能源轉型節奏

產品序列對標比亞迪:新車周期強勢

2023年長安通過主品牌idd車型+深藍純電/增程車型+OX序列實現30萬元以下PHEV+BEV+EREV 車型全覆蓋。

主品牌混動轉型:長安智電iDD已進化至第二代

2023年1月長安發布智電iDD技術,在【智電經濟】和【智電安全】兩方面進行升級 。AI智慧節能系統:優勢在于低耗能、高續航與超快充。1)低耗能:長安智電iDD可實現WLTC百 公里綜合油耗最低1.46L,可實時調整電量策略;2)高續航:在滿油滿電狀態下續航里程最高達 1200km,NEDC純電續航里程最高達150km;3)超快充:可實現最快30分鐘充電。 衡溫智慧安全系統:四大智慧管理策略確保綠色安全出行。1)IP68級防水技術實現1米水深中浸 泡30分鐘仍能正常工作;2)毫秒級電池監控系統;3)全溫域電池溫控系統可實現在零下35℃至 55℃的極端環境中駕乘性能穩定;4)多元熱安全保護系統最大程度降低“熱失控”風險。 對比2022年3月發布的iDD技術,架構仍為P2架構,純電續航有一定提升。

長安深藍:EPA1平臺年輕科技數字純電品牌

深藍品牌定位智能數字科技,主要車型分布在15~30萬元價格區間。 SL03于2022年7月上市,定位B級轎車,包括EV/EREV兩種動力類型。 1)空間優勢明顯:SL03車身尺寸4810/1890/1480mm,軸距2900mm; 2)續航&加速性能:增程版本綜合續航1200km,純電續航200km,饋 電油耗4.5L/100km;百公里加速5.9s,純電產品續航515/712km;3) 智能化方面:座艙搭載高通8155芯片,保證車技體驗流暢。深藍S7為深藍品牌首款SUV,預計于2023年上半年上市,包括 EV/EREV兩種動力類型。對標車型包括護衛艦07、Model Y、宋Plus等。

阿維塔科技:高端情感智能電動品牌

阿維塔科技定位給高端情感智能電動品牌,由長安+華為+寧德時代共同打造。CHN技術平臺為長安與華為和寧德時代聯合打造,具備“新架構、強計算、高壓充電”三大特征, 構建一體化的核心競爭優勢,打造高端智能電動汽車全球品牌。定位電動品牌形象提升者。 車型規劃:首款車型阿維塔11于2021年11月發布,2022年8月正式上市;阿維塔12預計于2023年 上市,進一步完善長安高端智能品牌矩陣。


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